鋁：到底是升還是降？統計數據顯現，11 月2 日，電解鋁庫存環比上周小幅上漲0.6 萬噸至173.4 萬噸。
據我們理解，電解鋁去庫存進程有所重復，主要還是受當前需求略有不及預期的影響，旺季降臨稍有延遲。但同時需求留意的是，鋁棒庫存在持續降落。統計數據顯現，2017 年11 月2 日，鋁棒庫存16.65萬噸，較10 月30 日降落0.25 萬噸。其實，從10 月中旬以來，整體統計到的社會庫存（鋁錠+鋁棒）能夠說是曾經呈現了穩步降落，單獨看鋁錠庫存難免有些偏頗。
呂梁市環保局官網發布《2017—2018 年秋冬季大氣污染綜合管理攻堅行動計劃》，此稿計劃中并未提及采暖季氧化鋁限產30%，此前網傳呂梁氧化鋁限產30%屬于超預期要素。我們測算，不疊加呂梁錯峰，采暖需再減氧化鋁產能約1166 萬噸，影響產量約為400 萬噸。按噸鋁耗費氧化鋁1.93 噸測算，采暖季氧化鋁受影響量折電解鋁仍超越200 萬噸，明顯大于電解鋁關停量。供暖季時，氧化鋁供應偏緊的格局并不會發作過多改動。
銅：本周進口銅精礦市場持續平穩，銅精礦現貨市場TC 已由前月的快速上漲轉為持穩；進口廢銅方面，由于對廢七類進口環保批文逐漸收緊，局部企業在現有批文還未到期前加大進口，且下游企業需求良好，進口廢銅呈現供需兩旺格局。
鋅：9 月壓鑄鋅合金企業開工率54.6%，環比上升11.7%，較8 月有明顯恢復。主要緣由有以下兩方面：①浙江環保督查工作完畢，當地電鍍廠、壓鑄廠逐漸恢復消費；②汽車產銷進入傳統旺季，汽配消費企穩向好，對訂單改善發揮了積極作用。
宏觀“三要素”總結：中國10 月PMI 固然有回落，但總體仍處景氣區間；美國、歐洲經濟復蘇表現仍然強勁，映射全球經濟開展環境在不時改善。根本金屬消費的內外部環境不會呈現大的動搖，根本金屬下游消費將堅持穩中有升態勢，特別是偏消費的金屬表現仍然可期。
近期根本金屬等強周期種類明顯承壓于“國內經濟趨向下行，以及Q4 活動性收緊”預期的變化，同時由于鋁庫存回落低于預期，“消費屬性”很強的電解鋁板塊也明顯回落。電解鋁板塊行情已然完畢？我們并不這么以為！過去5 年電解鋁面臨的問題其實就是產能供應彈性過大，而經過此輪供應側變革，這一中心桎梏曾經得到處理，電解鋁逆轉之勢并沒有由于當下的庫存等短期問題而發作變化，大的投資邏輯并沒有被毀壞。
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